أسواق العملات: "UBS" يرسم سيناريو الصعود والهبوط لليورو.. الدولار يمرض في 2025 ويتعافى في 2026
في رؤية استشرافية طويلة الأمد، حافظ بنك الاستثمار العالمي "يو بي إس" (UBS) على توقعاته لزوج اليورو/دولار (EUR/USD)، راسماً سيناريو يمر بمرحلتين مختلفتين تماماً بناءً على تحولات السياسة النقدية والمالية في الولايات المتحدة.
وجاءت المستهدفات السعرية للبنك كالتالي:
نهاية عام 2025: استهداف مستوى 1.2300 (ضعف للدولار).
نهاية عام 2026: تراجع إلى مستوى 1.1800 (تعافي للدولار).
2025: عام الضغط على الدولار
يرى اقتصاديو UBS أن العملة الأمريكية ستظل تحت الضغط لما تبقى من عام 2024 وطوال 2025، مستندين إلى:
سوق العمل: الضعف المستمر في بيانات التوظيف الأمريكية.
الفائدة: يتوقع البنك خفضاً إضافياً في أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس خلال 2025 (وهو رقم يتجاوز توقعات الإجماع الحالية في السوق)، مما سيؤدي لتقليص "فروق العوائد" بين الدولار واليورو، ويضغط على عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل.
"الورقة الرابحة": رئيس الفيدرالي الجديد
طرح التقرير نقطة جوهرية تتعلق بالسياسة، وهي "الترشيح المتوقع لرئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي". يرى البنك أن السوق قد يبدأ في تسعير "لجنة فيدرالية أكثر تساهلاً" (Dovish FOMC)، مما يفتح الباب لخفض أعمق للفائدة في 2026، قد يدفع معدل الفائدة المستقبلي لمدة عام واحد إلى ما دون 3.00%.
2026: عودة "الملك دولار"
على عكس التيار السائد الذي يتوقع هبوطاً للدولار لعدة سنوات، يعتقد UBS أن رواية ضعف الدولار ستفقد زخمها بحلول نهاية 2025.
سبب التعافي: يراهن البنك على أن الاقتصاد الأمريكي سيحقق "مفاجآت إيجابية" في النمو خلال 2026، مدفوعاً بإجراءات مالية تحفيزية وحملة لإلغاء القيود التنظيمية (Deregulation)، مما سيعيد الجاذبية للأصول الأمريكية.
القيمة العادلة (Fair Value)
من الناحية الفنية البحتة، يشير نموذج تقييم العملات الخاص بـ UBS إلى أن القيمة العادلة لزوج اليورو/دولار تقع عند 1.1400. ومع ذلك، يفضل البنك الاحتفاظ بتوقعاته المرتفعة (1.2300) حالياً، انتظاراً لمزيد من الأدلة حول "الاقتصاد السياسي" الأمريكي وتوجهات الفيدرالي القادمة.
