هل يتجه الفيدرالي لخفض الفائدة في ديسمبر؟ ضبابية الأسواق وتحديات الاقتصاد الأمريكي
مع اقتراب اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) المقرر في 10 ديسمبر 2025، تتصاعد حالة الترقب في الأسواق العالمية بشأن مستقبل أسعار الفائدة الأمريكية، في ظل تضارب واضح في البيانات الاقتصادية وعدم وضوح المسار النقدي خلال المرحلة المقبلة.
توقعات الأسواق: ترجيح الخفض رغم التقلبات
وفقًا لأداة CME FedWatch Tool، تسعّر الأسواق حاليًا احتمالًا يقارب 83% لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس خلال اجتماع ديسمبر.
إلا أن هذه النسبة شهدت تقلبات حادة خلال الأسابيع الماضية، إذ:
ارتفعت سابقًا إلى نحو 90%
ثم تراجعت إلى قرابة 40%
قبل أن تعاود الصعود مجددًا
هذا التذبذب يعكس حساسية توقعات المستثمرين لأي بيانات اقتصادية جديدة أو تصريحات صادرة عن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.
سوق العمل.. عامل معرقل لخفض الفائدة
أحد أبرز العوامل التي تزيد المشهد تعقيدًا هو قوة سوق العمل الأمريكي، حيث أظهر تقرير الوظائف الأخير استمرار متانة التوظيف، وهو ما يقلل من الحاجة العاجلة لتيسير السياسة النقدية.
في المقابل، تظل الضبابية قائمة بسبب:
الإغلاق الحكومي المحتمل
الانقسام داخل الفيدرالي حول توقيت خفض الفائدة
المخاوف من إعادة تسارع التضخم في حال التيسير المبكر
الدين العام والتضخم.. معادلة صعبة
تواجه السياسة النقدية الأمريكية تحديًا مزدوجًا، في ظل:
الدين الوطني: قرابة 38 تريليون دولار
معدل التضخم: نحو 3%، أعلى من مستهدف الفيدرالي البالغ 2%
هذا الوضع يفرض على صانعي القرار موازنة دقيقة بين:
دعم النمو الاقتصادي وسوق العمل
السيطرة على التضخم
تقليل تكلفة خدمة الدين الحكومي
هل خفض الفائدة هو الخيار الأقرب؟
في حال كان الهدف الأساسي هو تحفيز الاقتصاد والحد من أي تباطؤ محتمل، فإن خفض الفائدة يبقى خيارًا منطقيًا، حيث:
يشجع الاقتراض والاستثمار
يعزز الإنفاق الاستهلاكي
يدعم خلق فرص عمل جديدة
وفي ظل بقاء التضخم عند مستويات يمكن التحكم بها نسبيًا، قد يرى الفيدرالي أن هامش المناورة لا يزال متاحًا.
انعكاسات القرار على الأسواق والذهب
حالة عدم اليقين الحالية انعكست بوضوح على الأسواق المالية، حيث يواصل الذهب الاستفادة من:
الضبابية الاقتصادية
احتمالات خفض الفائدة
تراجع العوائد الحقيقية على السندات
ما يعزز مكانته كملاذ آمن في فترات عدم الاستقرار النقدي.
مستويات الذهب المتوقعة
مناطق المقاومة:
4155
4172
4185
4195
مناطق الدعم:
4125
4110
4100
4090
الخلاصة
اجتماع ديسمبر للفيدرالي قد يكون نقطة تحول رئيسية للأسواق العالمية. وبينما تميل التوقعات حاليًا نحو خفض الفائدة، فإن القرار النهائي سيظل مرهونًا بالبيانات الاقتصادية القادمة، خاصة تقارير التضخم والتوظيف، إضافة إلى نبرة الفيدرالي خلال الأسابيع المقبلة.
