الجنيه الإسترليني تحت ضغط شديد مع ترقّب ميزانية نوفمبر… لماذا تتجاهل الأسواق البيانات الاقتصادية؟
يواصل الجنيه البريطاني التراجع وسط حالة ترقّب حادة تسيطر على الأسواق قبل إعلان ميزانية نوفمبر، بحسب تحليل حديث صادر عن بنك أوف أمريكا. ورغم صدور عدة بيانات اقتصادية مهمة في بريطانيا الأسبوع الماضي، فإن رد فعل الأسواق كان ضعيفًا للغاية، ما يعكس تركيزًا شبه كامل على «مخاطر الحدث» المرتبطة بالميزانية أكثر من تركيزها على البيانات نفسها.
الأسواق تتجاهل البيانات… وتركيز كامل على الميزانية
أوضح البنك في تقريره أن ثلاثة مؤشرات اقتصادية رئيسية صدرت الأسبوع الماضي في بريطانيا—من بينها بيانات مبيعات التجزئة—إلا أن تأثيرها كان محدودًا للغاية، وهو ما وصفه التقرير بأن «البيانات الكلية الحالية تمتلك قيمة معلوماتية ضعيفة للمستثمرين».
وأشار إلى سلوك غير معتاد للأسواق، حيث انخفض الجنيه الإسترليني رغم النتائج الإيجابية لمبيعات التجزئة، بينما واصل الهبوط مع اتساع عجز الميزانية، ما يعكس—بحسب البنك—التزام السوق الحرفي بتسعير المخاطر المالية أكثر من المؤشرات الاقتصادية.
ديناميكيات سوق جديدة… وكسر للقواعد التقليدية
يرى بنك أوف أمريكا أن الجنيه يمر بمرحلة «سوق غير متماثل»، حيث لم تعد العلاقات التقليدية التي تحرك العملة فعّالة.
وتطرّق التقرير إلى ملاحظة مقلقة:
وجود علاقة سلبية بين الجنيه الإسترليني وعوائد السندات البريطانية لأجل 10 سنوات—أي أن كليهما ينخفضان معًا، وهي إشارة واضحة إلى هيمنة التخوفات المالية على معنويات المستثمرين.
عجز الميزانية يرتفع لأعلى مستوى في خمس سنوات
أظهرت بيانات شهر أغسطس أن صافي اقتراض القطاع العام بلغ 18.0 مليار جنيه إسترليني، متجاوزًا توقعات مكتب مسؤولية الميزانية بنحو 5.5 مليارات.
ووصل إجمالي الاقتراض في السنة المالية حتى أغسطس إلى 83.8 مليار جنيه، وهو أعلى بـ 11.4 مليار من توقعات المكتب، ما يعكس ضغوطًا مالية متزايدة على الحكومة.
تراجع الحيز المالي المتوقع… واحتمال انتقال الفائض إلى عجز
يتوقع محللو بنك أوف أمريكا أن ينخفض الهامش المالي للحكومة بمقدار 20–30 مليار جنيه خلال الخريف، نتيجة:
تأجيل خفض الإنفاق العام
احتمالات ارتفاع العوائد
مراجعات سلبية للنمو والإنتاجية
وإذا تحققت هذه التوقعات، فإن الفائض المحدود البالغ 10 مليارات جنيه قد يتحول إلى عجز فعلي، ما يعني ضرورة اتخاذ إجراءات تقشفية أو خطط توحيد مالي جديدة.
هل ينتعش الجنيه بعد الميزانية؟
على الرغم من حالة الضبابية الحالية، يتوقع بنك أوف أمريكا أن يتعافى الجنيه الإسترليني بعد إعلان الميزانية، مع تلاشي مخاطر الحدث وعودة الأسواق لتسعير الأساسيات الاقتصادية.
ويدعم ذلك تحسن توقعات النمو البريطاني، حيث يُظهر مزيج قطاع الخدمات والتصنيع قدرة أفضل على امتصاص صدمات التعريفات.
ما الذي يعنيه ذلك للمتداولين؟
بحسب البنك، فإن مستويات زوج اليورو/الجنيه الإسترليني الحالية جذابة خاصة في الصفقات طويلة الأجل، بفضل ظروف السعر الفوري والانحراف.
ومع ذلك، لا يتوقع البنك أي ارتفاع مستدام للجنيه قبل الميزانية، وينصح المتداولين بالنظر في بيع الجنيه عند الارتفاعات لحين اتضاح الصورة المالية الحكومية
