السياسة النقدية: الدولار يسجل أطول سلسلة خسائر في 50 عاماً.. والمخاوف تتصاعد من تسييس قرارات الفيدرالي

يواجه الدولار الأمريكي حالة ضعف تاريخية، حيث سجل اليوم العاشر على التوالي من التراجع مقابل سلة من العملات، وهو عرض نادر لم يشهده الدولار بمثل هذه السلسلة الطويلة من الخسائر منذ أكثر من نصف قرن.

كان الدافع وراء هذا التراجع في مؤشر الدولار هو التوقعات المتزايدة بأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في اجتماع السياسة النقدية القادم الأسبوع المقبل.

المخاطر السياسية: عامل "هاسيت"

تتزايد المخاوف من تأثير التدخل السياسي على استقلالية البنك المركزي، خاصة بعد أن أشارت تقارير إعلامية إلى أن المرشح المفضل للرئيس دونالد ترامب ليحل محل رئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي جيروم باول قد يكون المستشار الاقتصادي للبيت الأبيض كيفن هاسيت.

يُنظر إلى هاسيت، الحليف المقرب من ترامب، على أنه قد يدعو إلى تخفيضات سريعة وقوية لأسعار الفائدة، التي يطالب بها الرئيس مراراً كأداة لتعزيز النشاط الاقتصادي. إن بيئة أسعار الفائدة المنخفضة تجعل الدولار أقل جاذبية للمستثمرين الأجانب الباحثين عن عوائد أعلى، مما يؤثر على الطلب على العملة.

تحليل ING: الدولار تحت الضغط حتى 2026

يعكس التحليل الصادر عن بنك ING نظرة متشائمة حذرة تجاه مستقبل الدولار:

• الوصول إلى المستوى المحايد: توقع المحللون استمرار ضعف الدولار حتى عام 2026 مع خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة إلى "المستوى المحايد" (المستوى النظري الذي لا يحفز النمو ولا يعيقه).

• خطر التسييس: يرى ING أن المخاطر تنحاز نحو انخفاض الدولار في حال قام "احتياطي فيدرالي ذو توجه سياسي" بخفض أسعار الفائدة الحقيقية الأمريكية بشكل كبير، أو حتى جره إلى مخطط يستهدف عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل.

تشمل العوامل التي قد تضعف الدولار على المدى الطويل تعثر سوق العمل الأمريكي، وإزالة التعريفات واسعة النطاق التي فرضتها إدارة ترامب، وظهور "مفاجآت نمو" خارج الولايات المتحدة.

تحليل ستاندرد تشارترد: القوة الكامنة للدولار

على النقيض، طرح محللو ستاندرد تشارترد رؤية مضادة، مشيرين إلى أن قوة العملة الخضراء قد تعود لاحقاً:

• مصادر الارتفاع: توقعوا أن تشمل المصادر المحتملة للوقود التصاعدي للدولار تحسينات الإنتاجية الناتجة عن التقدم التكنولوجي، بالإضافة إلى ارتفاع الطلب المحلي والتضخم.

• الرهان على العائد: لا يزال "تفضيل المستثمرين للعائد الحقيقي" (العائد بعد احتساب مكاسب الأسعار) مرتفعاً.

• الخلاصة: توقع محللو ستاندرد تشارترد أن تسود "إيجابيات الدولار الأمريكي"، لكن المواضيع السلبية قد تدفع الأسواق في بعض الأحيان، خاصة في المدى القصير.