أسواق العملات: تصفية "الكاري تريد" تضغط على الدولار الأمريكي أمام نظيره في هونغ كونغ

في مذكرة بحثية هامة ترصد تحركات رؤوس الأموال الساخنة في آسيا، توقع بنك باركليز (Barclays) أن يستقر سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدولار الهونغ كونغي (USD/HKD) بالقرب من مستوى 7.79 (أو أقل قليلاً) على المدى القريب.

ويكتسب هذا المستوى أهمية فنية كونه يمثل "نطاق الوسط" لنظام الربط المعتمد للعملة (الذي يتراوح بين 7.75 و 7.85).

لماذا يهبط الزوج؟ (تصفية المراجحة)

أرجع البنك البريطاني الانخفاض الأخير للزوج من الحد الأقصى للنطاق (7.85) إلى مستويات (7.80) إلى عملية واسعة لتصفية "صفقات المراجحة" (Carry Trade).

• شرح: المستثمرون كانوا يقترضون دولار هونغ كونغ (منخفض الفائدة سابقاً) لشراء الدولار الأمريكي (مرتفع الفائدة)، والآن يعكسون العملية.

وأشار التقرير إلى عوامل إضافية تزيد الضغط الهبوطي على الدولار الأمريكي، منها:

1. الضعف العام للدولار الأمريكي عالمياً.

2. تزايد أنشطة الطرح العام الأولي (IPO) في هونغ كونغ التي تتطلب سيولة محلية.

3. قوة التدفقات المالية عبر قناة "ستوك كونكت" (Stock Connect) الجنوبية من البر الرئيسي للصين.

أرقام ضخمة: خروج 200 مليار دولار؟

كشف باركليز عن تقديرات مثيرة للاهتمام بخصوص حجم الأموال التي خرجت من هذه الصفقات:

• راكمت صناديق التحوط مراكز شراء طويلة للدولار (Long USD/HKD) بقيمة 42 مليار دولار (تصل قيمتها الفعلية إلى 200 مليار دولار عند احتساب الرافعة المالية) على مدار العامين الماضيين.

• يقدر البنك أن حوالي 30% من هذه المراكز الضخمة قد تم تصفيتها بالفعل، مدفوعة بحركة الأسعار في أغسطس وتدخلات هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA) للدفاع عن العملة.

نظرة مستقبلية: تأثير "الفيدرالي"

يرسم باركليز مساراً هبوطياً لزوج (USD/HKD) ليتداول في نطاق 7.75 - 7.80 بحلول عام 2026.

• المحرك: بدء الاحتياطي الفيدرالي في دورة "خفض الفائدة"، مما سيؤدي لتضييق فجوة العائد بين العملتين، ويدعم دولار هونغ كونغ.

• مخاطر صعودية لعملة هونغ كونغ: أشار البنك إلى أن أي تعافٍ ملموس في النمو الاقتصادي الصيني، أو تحسن في العلاقات الدبلوماسية بين واشنطن وبكين، سيؤدي لتدفقات هائلة إلى أسواق الأسهم في هونغ كونغ، مما يعزز العملة المحلية بشكل أكبر.