أسواق العملات: "UBS" يراهن على ضعف الإسترليني أمام اليورو.. و"ميزانية الخريف" هي الكابوس القادم
في تحديث لاستراتيجيته تجاه العملات الرئيسية، تمسك بنك الاستثمار العالمي "يو بي إس" (UBS) بتوقعاته لسعر صرف زوج اليورو/الجنيه الإسترليني (EUR/GBP) عند مستوى 0.8800 لنهاية عامي 2025 و2026.
ويراهن البنك السويسري على موجة ضعف قادمة للعملة الملكية، مدفوعة بشكل أساسي بالمخاوف المتصاعدة بشأن "السياسة المالية" في المملكة المتحدة، وليس السياسة النقدية فحسب.
لماذا 0.8800؟ (مخاطر الميزانية)
يرى محللو UBS أن "المرحلة الأخيرة" من هبوط الإسترليني ستكون نتاجاً للمخاطر المرتفعة المحيطة بـ "ميزانية الخريف" المنتظرة.
السيناريو السلبي: يتوقع البنك أن تؤدي أي زيادة محتملة في الضرائب أو تخفيف للقواعد المالية الصارمة إلى رد فعل سلبي من الأسواق، مما يضغط على الجنيه.
الضبابية السياسية: أشار التقرير إلى حالة "عدم اليقين" بشأن التوجه المستقبلي لوزارة الخزانة البريطانية ومكتب رئيس الوزراء، مما يضيف علاوة مخاطر (Risk Premium) على العملة.
مفارقة "الفائدة" و"التمركز"
اللافت في تقرير UBS هو أنه أبقى على هدفه (0.8800) رغم تبنيه نظرة "أقل تشاؤماً" تجاه الفائدة البريطانية:
تعديل الفائدة: قام البنك بإلغاء توقعه لخفض الفائدة في نوفمبر 2025، ورفع توقعاته لـ "سعر الفائدة النهائي" (Terminal Rate) لعام 2026 بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 3.25%.
لماذا لم يرفع الهدف؟ السبب يكمن في "تمركزات السوق" (Market Positioning). حيث تظهر البيانات أن المستثمرين بالفعل يمتلكون مراكز "بيع مكثفة" (Short) على الإسترليني و"شراء" (Long) على اليورو.
وصف البنك هذا الوضع بأنه "صفقة إجماعية للغاية" (Crowded Trade)، مما يحد من احتمالية حدوث هبوط حاد إضافي، ويدفع البنك للحفاظ على هدفه الحالي بدلاً من خفضه أكثر.
نظرة UA Finance: يتوافق تحليلنا مع رؤية UBS في أن "السياسة المالية" ستكون المحرك الرئيسي للإسترليني في الربع الأخير من العام. المتداولون يجب أن يراقبوا أي تسريبات تخص الميزانية البريطانية، لأنها قد تكون "المسمار الأخير" في نعش تعافي الإسترليني أمام اليورو القوي نسبياً.
