أسهم سبيس إكس أمام اختبار جديد.. 319 مليون سهم إضافي تحت ضغط الأسواق

يتجه سهم سبيس إكس إلى محطة مهمة في مساره خلال الأسبوع المقبل، مع انتهاء قيد البيع في 9 سبتمبر، وهو اليوم التسعون من التداول منذ الطرح العام الأولي للشركة.
ويسمح هذا الموعد بإتاحة نحو 319 مليون سهم إضافي مملوكة لعدد من المطلعين للتداول، ما قد يرفع المعروض المتاح في السوق ويزيد من تقلبات السهم.
ويأتي الحدث في وقت استعاد فيه سهم سبيس إكس زخمه، إذ تجاوز مؤقتًا مستوى 150 دولارًا خلال جلسة الخميس، قبل أن يغلق عند 149.74 دولارًا، لتتجاوز القيمة السوقية للشركة مستوى 2 تريليون دولار.
 وتكتسب هذه الخطوة أهمية أكبر بعدما أظهرت تجربة انتهاء قيد البيع السابقة في أغسطس أن زيادة المعروض لا تعني بالضرورة حدوث موجة بيع حادة.

تجربة أغسطس تخفف مخاوف موجة البيع.

وشهد 6 أغسطس انتهاء قيد البيع الأول والأكبر منذ إدراج سهم سبيس إكس، عندما أصبحت أكثر من 900 مليون سهم مملوكة للمستثمرين الأوائل قابلة للتداول.
ورغم المخاوف من أن يؤدي تدفق هذا العدد الضخم من الأسهم إلى انهيار السعر، تراجع سهم سبيس إكس بصورة مؤقتة قبل أن يستعيد التداول فوق سعر الاكتتاب البالغ 135 دولارًا خلال أيام قليلة.
 وبعد ذلك، ارتفع السهم بنحو 35% خلال جلسات التداول الخمس التالية، ما أضاف نحو 500 مليار دولار إلى القيمة السوقية للشركة.
 ومن ثم، فإن قدرة السوق على استيعاب تلك الكمية الكبيرة دون انهيار تمنح المستثمرين سببًا للاعتقاد بأن انتهاء قيد البيع الجديد قد يسبب تقلبات، لكنه لا يعني تلقائيًا موجة هبوط طويلة، خصوصًا إذا استمر الطلب على السهم.

التفاؤل قوي.. لكن فروق التقييم واسعة.

ويحافظ المحللون عمومًا على نظرة إيجابية تجاه سبيس إكس، إذ يبلغ متوسط السعر المستهدف نحو 225.87 دولارًا وفق بيانات «فاكت ست»، بما يشير إلى إمكانية صعود تقارب 50% من المستويات الحالية.
ووفق التصنيفات المشار إليها في المادة، يصنف 28 محللًا السهم عند «شراء»، إلى جانب 3 تصنيفات «زيادة وزن»، و7 «احتفاظ»، وتصنيف واحد «خفض الوزن» وتصنيفين «بيع».
لكن اللافت أن نطاق أهداف الأسعار شديد الاتساع، إذ يبدأ من 75 دولارًا ويصل إلى 800 دولار، بما يعكس حجم عدم اليقين حول القيمة المستقبلية للشركة.
كما رفعت «أوبنهايمر» سعرها المستهدف إلى 280 دولارًا من 250 دولارًا مع الإبقاء على تصنيف «أداء أفضل من السوق»، مستندة إلى توقعات بأن تصبح سبيس إكس من أبرز المستفيدين من النقص المتزايد في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

الإنفاق الضخم يبقى العقبة الأكبر أمام القصة الصاعدة.

ووراء التفاؤل الكبير قصة استثمارية تتطلب إنفاقًا هائلًا، إذ بلغت النفقات الرأسمالية لـسبيس إكس نحو 28.5 مليار دولار خلال الأشهر الستة الأولى من 2026، بزيادة بلغت 308% على أساس سنوي، بينما أنفقت الشركة 18.4 مليار دولار في الربع الثاني وحده، ذهب نحو 86% منها إلى مشاريع مرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
 وتشير تقديرات «مورغان ستانلي» إلى إمكانية وصول إنفاق الشركة على بنية الذكاء الاصطناعي إلى 64 مليار دولار خلال العام. وفي المقابل، بلغت إيرادات الشركة في الربع الثاني نحو 7.8 مليار دولار، ما يعني أن الإنفاق الرأسمالي الفصلي تجاوز الإيرادات الفصلية بأكثر من الضعف. وتقوم الرؤية المتفائلة على قدرة الشركة على تحويل هذه الاستثمارات إلى أعمال جديدة في مراكز البيانات والحوسبة، لكن جدوى هذه المشاريع وقدرة سبيس إكس على جذب عملاء بعيدًا عن منافسين مثل «أنتروبيك» و«أوبن إيه آي» لا تزالان من أبرز علامات الاستفهام.

9 سبتمبر بين ضغط المعروض واختبار ثقة المستثمرين.

ومع اقتراب انتهاء قيد البيع، يواجه سهم سبيس إكس اختبارًا مزدوجًا؛ فمن ناحية، قد يؤدي طرح 319 مليون سهم إضافي إلى زيادة التقلبات وتشجيع بعض المطلعين والموظفين الأوائل على جني جزء من مكاسبهم الضخمة، ومن ناحية أخرى قد يكون الطلب القوي قادرًا على امتصاص المعروض الجديد كما حدث في أغسطس.
 ويزداد وزن هذا الاختبار بسبب ارتفاع تقييم الشركة، إذ تتداول سبيس إكس عند نسبة سعر إلى المبيعات تقارب 65 مرة، مقابل نحو 7 مرات لقطاع التكنولوجيا الأوسع وفق البيانات الواردة في المادة. وهذا يعني أن السوق يسعّر بالفعل نجاح خطط ستارلينك والبنية التحتية للحوسبة والذكاء الاصطناعي،
وبالتالي فإن أي تباطؤ في النمو أو شكوك حول العوائد الاقتصادية للاستثمارات الضخمة يمكن أن يضاعفا رد فعل السهم. لذلك، قد لا يكون موعد 9 سبتمبر مجرد حدث فني مرتبط بانتهاء حظر البيع، بل اختبارًا لمدى قوة الطلب على سهم سبيس إكس وقدرة الشركة على تحويل طموحاتها الاستثمارية إلى نمو مستدام في الإيرادات والأرباح.