أسهم تحت المجهر | سبيس إكس أمام اختبار جديد.. هل يحول Starlink والذكاء الاصطناعي قصة النمو إلى أرباح؟

دخل سهم سبيس إكس أسبوعًا حاسمًا بعد موجة تقلبات قوية أعقبت أول نتائج مالية للشركة منذ طرحها في البورصة، فيما يحاول المستثمرون تقييم ما إذا كانت رهانات الشركة على Starlink والذكاء الاصطناعي والفضاء قادرة على تبرير التقييم المرتفع للسهم.

وتأتي التطورات في وقت استعاد فيه السهم جزءًا من خسائره؛ إذ ذكرت رويترز أن أسهم سبيس إكس ارتفعت بنحو 30% منذ بداية أغسطس بعد نتائج الأعمال وانتهاء أول قيود على تداول أسهم المطلعين.

نتائج قوية.. لكن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يثير القلق

كشفت أول نتائج فصلية لسبيس إكس كشركة مدرجة عن نمو قوي في الإيرادات، إذ سجلت الشركة إيرادات بلغت نحو 7.8 مليار دولار خلال الربع الثاني، بزيادة تتجاوز 90% على أساس سنوي.

لكن هذا النمو جاء مصحوبًا بارتفاع كبير في الإنفاق الرأسمالي، خصوصًا على مشروعات الذكاء الاصطناعي، وهو ما أثار مخاوف المستثمرين بشأن قدرة الشركة على تحويل النمو السريع إلى أرباح.

وتُظهر النتائج أن قصة سبيس إكس لم تعد مرتبطة بإطلاق الصواريخ فقط، وإنما تتحول تدريجيًا إلى نموذج أعمال يجمع بين الاتصالات الفضائية والذكاء الاصطناعي والبنية التحتية الرقمية.

Starlink.. المحرك الأساسي للإيرادات

تظل Starlink أحد أهم الأصول التي يعتمد عليها المستثمرون في تقييم سبيس إكس، إذ أصبحت خدمة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية مصدرًا رئيسيًا للإيرادات.

وبحسب تحليل لرويترز، ارتفعت حصة إطلاق أقمار Starlink من إجمالي مهمات صواريخ Falcon 9 إلى نحو 79% خلال 2026، مقابل 54% في 2020، في مؤشر على توسع الشركة في استخدام صواريخها لخدمة شبكتها الخاصة.

وتمنح هذه الاستراتيجية سبيس إكس ميزة اقتصادية مهمة، إذ تستطيع الشركة التحكم في عملية إطلاق الأقمار الصناعية وتوسيع شبكة Starlink بوتيرة أسرع، بدلًا من الاعتماد على إطلاقات العملاء الخارجيين فقط.

توسع Starlink في آسيا يفتح سوقًا جديدة

وفي أحدث تطورات Starlink، بدأت الشركة هذا الأسبوع استقبال طلبات الاشتراك في فيتنام، لتصبح الدولة سادس سوق في جنوب شرق آسيا تتوفر فيها الخدمة.

ويبدأ الاشتراك المنزلي في فيتنام من نحو 43 دولارًا شهريًا، إضافة إلى تكلفة المعدات، بينما حددت السلطات سقفًا يبلغ 600 ألف مشترك خلال الفترة التجريبية التي تمتد حتى نهاية 2030.

ويمثل دخول أسواق جديدة عاملًا مهمًا في قصة نمو سبيس إكس، لأنه يوسع قاعدة الإيرادات المتكررة لـStarlink ويزيد من قيمة النشاط الاتصالي للشركة.

ماسك يملك 48.4% من سبيس إكس

وفي تطور مهم للمستثمرين، كشفت إفصاحات تنظيمية أن إيلون ماسك يمتلك 48.4% من أسهم سبيس إكس حتى 30 يونيو الماضي.

وتبلغ حيازته نحو 6.42 مليار سهم، كما يمتلك أكثر من 82% من القوة التصويتية، ما يمنحه نفوذًا واسعًا على القرارات الاستراتيجية للشركة.

ويُعد هيكل الملكية عاملًا مهمًا عند تقييم السهم، لأنه يمنح ماسك قدرة كبيرة على توجيه استثمارات الشركة، خصوصًا في المشروعات طويلة الأجل مثل الذكاء الاصطناعي وStarlink وStarship.

ألفابت تجني ثمار رهانها المبكر

وفي مؤشر على حجم القيمة التي بنتها سبيس إكس خلال السنوات الماضية، كشفت بيانات حديثة أن استثمار ألفابت الأولي البالغ 900 مليون دولار في الشركة عام 2015 تضخم إلى قيمة تقارب 94.2 مليار دولار وفق تقييم يونيو 2026.

وتملك ألفابت حاليًا نحو 551.2 مليون سهم في سبيس إكس، لتصبح أكبر مستثمر مؤسسي فيها، وفق بيانات نقلتها رويترز.

ويعكس ذلك حجم التحول الذي شهدته الشركة، من شركة صواريخ ناشئة إلى واحدة من أكبر الأصول المرتبطة بالفضاء والاتصالات والذكاء الاصطناعي.

20 أغسطس.. اختبار جديد للسهم

ورغم تحسن أداء السهم خلال أغسطس، لا يزال المستثمرون أمام اختبار مهم مع اقتراب موعد 20 أغسطس، عندما تصبح شريحة جديدة من أسهم سبيس إكس قابلة للتداول.

وتشير تقديرات السوق إلى أن نحو 320 مليون سهم إضافي قد تصبح متاحة للتداول في ذلك الموعد، ما يثير مخاوف من زيادة المعروض إذا قرر بعض المستثمرين الأوائل والموظفين بيع جزء من حيازاتهم.

لكن تجربة انتهاء فترة الحظر الأولى في 6 أغسطس جاءت عكس السيناريو الأكثر تشاؤمًا، إذ لم يتعرض السهم لموجة البيع القوية التي توقعها البعض، بل ارتفع بعد انتهاء القيود.

المنافسة لا تتوقف عند الفضاء

وتواجه سبيس إكس أيضًا منافسة متزايدة في قطاع إطلاق الصواريخ، مع دخول شركات جديدة تحاول تطوير صواريخ قابلة لإعادة الاستخدام.

ومع ذلك، لا تزال الشركة تتمتع بموقع قوي للغاية في سوق الإطلاق التجاري، بينما يمثل نجاح Starship عاملًا حاسمًا في خفض تكلفة الإطلاق مستقبلًا وتوسيع قدرة الشركة على بناء شبكات الأقمار الصناعية ومشروعات البنية التحتية الفضائية.

هل يستطيع السهم استعادة قمته؟

رغم التحسن الأخير، لا يزال سهم سبيس إكس بعيدًا عن أعلى مستوياته التي سجلها بعد الإدراج.

وهنا يواجه المستثمرون معادلة صعبة: نمو إيرادات سريع للغاية مقابل إنفاق رأسمالي ضخم وتقييم مرتفع وتقلبات كبيرة في السهم.

وتتمثل نقطة القوة الأساسية في قدرة Starlink على توفير إيرادات متكررة، إلى جانب إمكانية تحول الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية الفضائية إلى مصادر نمو جديدة. أما الخطر الرئيسي فيتمثل في أن تتطلب هذه المشروعات استثمارات ضخمة لفترة طويلة قبل أن تتحول إلى تدفقات نقدية وأرباح مستدامة.

الخلاصة

سهم سبيس إكس يدخل المرحلة المقبلة بقصة استثمارية مختلفة عن معظم شركات التكنولوجيا التقليدية؛ فالشركة تراهن في الوقت نفسه على الفضاء والاتصالات والذكاء الاصطناعي.

ويبدو أن السوق بدأ يتعامل مع Starlink باعتبارها المحرك الأكثر وضوحًا للإيرادات، بينما يظل الذكاء الاصطناعي رهانًا طويل الأجل قد يرفع قيمة الشركة، لكنه في الوقت نفسه يفرض تكاليف استثمارية ضخمة.

وبالتالي، سيكون أداء Starlink، وتطور الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، وقدرة الشركة على تحسين الربحية، وحجم المعروض الجديد من الأسهم أهم العوامل التي ستحدد اتجاه SPCX خلال الفترة المقبلة