سهم "إنفيديا" بين تحذيرات الهبوط وتوقعات مضاعفة القيمة..كيف تراه الأسواق ؟

تراجع سهم إنفيديا بنسبة 0.5% بختام تعاملات الأسبوع، ليغلق عند 211.26  دولار بعد هبوطه 4.4% في الجلسة السابقة، مع تزايد الجدل بشأن استدامة طفرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.
وأبقت شركة Seaport Research Partners على توصيتها ببيع السهم، وحددت سعرًا مستهدفًا عند 180 دولارًا، مقارنة بإغلاق الخميس عند 212 دولارًا، ما يشير إلى احتمال هبوط يقارب 15.1% من ذلك المستوى.
 وفي المقابل، ترى نانسي تينغلر، الرئيسة التنفيذية لشركة Laffer Tengler Investments، أن السهم قد يضاعف قيمته خلال خمس إلى عشر سنوات، حتى مع تباطؤ نمو الأرباح مستقبلًا.
ويعكس التباين بين الرأيين اختلافًا في تقييم قدرة إنفيديا على الحفاظ على مكانتها في سوق الرقائق، ومدى استمرار الإنفاق الضخم على مراكز البيانات.
 ورغم توقعات استمرار الطلب القوي على منتجات الشركة على المدى القريب، فإن المستثمرين يراقبون المخاطر التمويلية والتنافسية التي قد تؤثر في النمو وهوامش الربح لاحقًا.

مخاطر التمويل وبناء مراكز البيانات تهدد توقعات إنفيديا

وحدد جاى غولدبرغ، المحلل لدى Seaport Research Partners، أربعة مخاطر رئيسية تواجه إنفيديا، تشمل قيود التوسع في مراكز البيانات، والالتزامات المالية الكبيرة، والتمويل الدائري، والتعرض لمزودي الحوسبة السحابية الأصغر.
 ورغم الإعلان عن خطط لإضافة نحو 55 جيجاوات من سعة مراكز البيانات خلال العام المقبل، يرى غولدبرغ أن قيود توافر الفنيين المتخصصين وتوربينات الغاز وتوصيلات المرافق قد تحد من القدرة الفعلية على بناء أكثر من 30 جيجاوات.
كما أشار إلى التزامات تقدر بنحو 250 مليار دولار لتأمين سلاسل التوريد ودعم إنشاء مراكز البيانات، إلى جانب مبادرة تمويلية مع مؤسسات مالية قد يتوسع حجمها من 500 مليار دولار إلى تريليون دولار.
ويتوقع المحلل أن يصل التدفق النقدي التشغيلي لإنفيديا إلى 200 مليار دولار خلال العام، لكنه يحذر من أن الالتزامات الكبيرة قد تضخم أثر أي تباطؤ في الطلب.
وتتمثل المخاوف الأساسية في أن يؤدي تأخر مشروعات البنية التحتية أو تراجع الإنفاق إلى ضغوط على المبيعات وهوامش الربح، حتى مع استمرار قوة الطلب الحالي.

شركات الحوسبة السحابية الصغيرة تزيد تعرض إنفيديا للمخاطر

وتثير علاقات إنفيديا مع شركات الحوسبة السحابية الناشئة، المعروفة باسم «النيوكلاود»، مخاوف إضافية بشأن استدامة الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي.
 وتوفر شركات مثل CoreWeave وNebius قدرات حوسبة متخصصة للعملاء، ما يمنح إنفيديا قاعدة أوسع من المشترين بدلًا من الاعتماد على عدد محدود من شركات الحوسبة السحابية الكبرى.
لكن هذه الشركات تعتمد بدرجة كبيرة على التمويل والديون لتوسيع بنيتها التحتية، في وقت لا تزال فيه ربحية بعض مشروعات الذكاء الاصطناعي غير مؤكدة.
ويحذر غولدبرغ من أن تعثر هذه الشركات قد يؤدي إلى انخفاض الطلب على رقائق إنفيديا وتراجع هوامشها، خصوصًا إذا تزامن ذلك مع اشتداد المنافسة أو تباطؤ الإنفاق الرأسمالي.
كما أن استثمارات إنفيديا أو دعمها المالي لبعض العملاء والموردين قد يثير تساؤلات بشأن حجم الطلب المستقل عن التمويل الذي توفره الشركة نفسها.
ورغم أن هذه المخاطر قد لا تظهر آثارها فورًا، فإنها تضع استدامة النمو المستقبلي تحت المراقبة.

توقعات متفائلة ترجح تضاعف سهم إنفيديا خلال خمس إلى عشر سنوات

وعلى الجانب الآخر، تتبنى نانسي تينغلر، الرئيسة التنفيذية لشركة Laffer Tengler Investments، نظرة أكثر تفاؤلًا تجاه مستقبل إنفيديا، إذ ترى أن السهم قد يضاعف قيمته خلال خمس إلى عشر سنوات حتى لو تباطأ نمو الأرباح إلى مستويات تتراوح بين 20% و30%.
وتتوقع تينغلر أن يتراجع نمو الأرباح من نحو 96% إلى قرابة 70% في العام التالي، قبل أن يستقر لاحقًا عند معدلات أكثر اعتدالًا.
وتستند رؤيتها إلى أن تباطؤ النمو لا يعني بالضرورة انتهاء فرص الصعود، مستشهدة بتجربة أعمال الحوسبة السحابية Azure التابعة لمايكروسوفت، التي واصلت دعم أداء الشركة رغم تغير معدلات نموها.
 كما أشارت إلى أن إنفيديا كانت تتداول عند مضاعف أرباح يبلغ 13.5 مرة عندما أضافتها شركتها إلى محفظة القيمة خلال الصيف، وهو تقييم تاريخي لا يعكس بالضرورة مضاعف السهم الحالي.
وبين التحذير من الالتزامات التمويلية والمنافسة، والتفاؤل باستمرار الطلب طويل الأجل على الذكاء الاصطناعي، يبقى مستقبل سهم إنفيديا مرتبطًا بقدرة الشركة على تحويل الاستثمارات الضخمة إلى أرباح وتدفقات نقدية مستدامة، مع الأخذ في الاعتبار أن أهداف الأسعار وتوقعات مضاعفة القيمة تظل تقديرات غير مضمونة.