سهم ميكرون يهبط 10% في أسبوع.. هل تهدد الصين طفرة أرباح شرائح الذاكرة؟

تراجعت أسهم  "ميكرون تكنولوجي" بنحو 5.63% خلال تداولات نهاية الأسبوع ليسجل 878.84 دولار، ليرتفع إجمالي خسائرها الأسبوعية إلى قرابة 10%، وسط مخاوف المستثمرين من تصاعد المنافسة الصينية في صناعة شرائح الذاكرة.
وجاءت موجة البيع عقب إعلان شركة تشانغشين لتكنولوجيا الذاكرة (CXMT) عن تقدم في بنية تصنيع جديدة لذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM)، قد تسمح بإنتاج خلايا ذاكرة بكثافة أعلى وتكلفة أكثر كفاءة.
 وأثار التطور تساؤلات بشأن قدرة الشركات الصينية على زيادة حصتها السوقية مستقبلًا، بما قد يرفع المعروض ويضغط على أسعار الذاكرة وهوامش الربحية. ورغم التراجع الأخير، حقق سهم ميكرون مكاسب استثنائية خلال العام، بعد صعوده إلى مستويات قياسية تجاوزت 1,200 دولار.
ويعكس هذا التصحيح إعادة تقييم المستثمرين لمخاطر المنافسة واستدامة طفرة الذكاء الاصطناعي، وليس بالضرورة تراجعًا فوريًا في الطلب على منتجات الشركة. وتبقى قدرة ميكرون على الحفاظ على نمو أرباحها ومستويات التسعير الحالية العامل الأهم في تحديد اتجاه السهم خلال الفترة المقبلة.

هل تهدد CXMT مكانة ميكرون في سوق الذكاء الاصطناعي؟

ويرى محللون أن التقدم الصيني يمثل تحديًا محتملًا لسوق الذاكرة التقليدية، لكنه لا يشكل حتى الآن تهديدًا مباشرًا مماثلًا لذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) المستخدمة في خوادم الذكاء الاصطناعي المتقدمة.
وأشار محللو سيتي إلى أن تقنيات CXMT لا تزال متأخرة عدة أجيال عن الشركات الرائدة، مع توقعات بأن الإنتاج التجاري واسع النطاق باستخدام البنية الجديدة قد لا يبدأ قبل عام 2028. ويمنح هذا الفارق الزمني ميكرون ومنافسيها فرصة لمواصلة تطوير منتجاتهم وتعزيز كفاءة التصنيع قبل ظهور منافسة صينية أوسع نطاقًا.
 كما أن تصميم رقائق الذاكرة التقليدية لا يعني تلقائيًا امتلاك القدرة على إنتاج شرائح HBM المتقدمة بالمواصفات المطلوبة لمسرّعات الذكاء الاصطناعي.
 ومع ذلك، فإن توسع الإنتاج الصيني مستقبلًا قد يزيد المعروض في بعض فئات الذاكرة ويضغط على الأسعار حتى دون انتزاع حصة كبيرة من سوق الذكاء الاصطناعي المتقدم.
 ولذلك، تظل المنافسة الصينية مخاطرة متوسطة الأجل تستحق المتابعة، بينما يبدو أثرها الفوري على الطلب المتخصص أقل وضوحًا.

ارتفاع أسعار DRAM يدعم توقعات الأرباح

وفي المقابل، لا تزال توقعات سوق الذاكرة تحمل عوامل دعم مهمة لميكرون، مع استمرار الطلب المرتبط بمراكز البيانات وتطبيقات الذكاء الاصطناعي في تجاوز المعروض المتاح في بعض الفئات.
ووفقًا للتقديرات الواردة في التقرير، يُتوقع ارتفاع أسعار ذاكرة DRAM خلال الربع الرابع بنسبة تتراوح بين 15% و20% مقارنة بالربع السابق، وهو ما قد يدعم الإيرادات وهوامش الربحية إذا تحققت هذه التوقعات.
كما جدّد محلل كي بنك جون فينه مستهدفه السعري لسهم ميكرون عند 1,750 دولارًا، واصفًا الشركة بأنها إحدى أفكاره الاستثمارية المفضلة.
 وأشار التقرير كذلك إلى أن بعض العملاء يدرسون اتفاقيات توريد طويلة الأجل، في ظل مخاوف من استمرار نقص الذاكرة بعد عام 2028. وقد يعكس ذلك رغبة الشركات الكبرى في تأمين احتياجاتها من المكونات الحيوية بدلًا من الاعتماد الكامل على سوق متقلبة الأسعار.
 ومع ذلك، تظل هذه التوقعات رهينة تطورات العرض والطلب، إذ إن التوسع الإنتاجي لدى المنافسين قد يحد من قدرة الشركات على الحفاظ على الزيادات السعرية الحالية.

مستقبل السهم بين طفرة الذكاء الاصطناعي ومخاطر المعروض

ويتوقف أداء سهم ميكرون خلال الفترة المقبلة على قدرة الشركة على الاستفادة من الطلب المتزايد على الذاكرة المتقدمة، مع الحفاظ على هوامش الربحية في مواجهة المنافسة المتنامية. فإذا استمرت أسعار DRAM في الارتفاع وظل الطلب على ذاكرة HBM قويًا، فقد تحصل النتائج المالية على دعم إضافي يساعد على استعادة ثقة المستثمرين بعد موجة التراجع الأخيرة.
 أما إذا تسارع نمو المعروض أو ظهرت مؤشرات على تباطؤ الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فقد تتزايد المخاوف من بلوغ دورة الذاكرة ذروتها، وهو ما قد يضغط على تقييم السهم.
ويظل مستهدف 1,750 دولارًا الذي طرحه محلل كي بنك تقديرًا تحليليًا وليس ضمانًا لوصول السهم إليه، خصوصًا مع ارتفاع التقلبات في القطاع. كما ينبغي مراقبة تطورات إنتاج CXMT ومدى انتقالها من التقدم التقني إلى التصنيع التجاري واسع النطاق، إلى جانب اتجاهات الأسعار والطلبات الجديدة.
وبذلك، تواجه ميكرون معادلة استثمارية تجمع بين أساسيات مدعومة بطلب قوي ومخاطر تنافسية مستقبلية، ما يجعل استدامة نمو الأرباح العامل الحاسم في تحديد مسار السهم.