فيتش ترفع تصنيف British American Tobacco إلى A- بفضل التدفقات النقدية القوية
أعلنت وكالة فيتش للتصنيفات الائتمانية عن رفع تصنيف التخلف عن السداد طويل الأجل لشركة British American Tobacco plc (BAT) إلى A- من BBB+، مع إزالة الشركة من قائمة المراقبة. وتم تعديل النظرة المستقبلية للتصنيف لتكون مستقرة.
أسباب الترقية
تعكس الترقية القوة التشغيلية والمالية لشركة BAT كواحدة من أكبر شركات التبغ العالمية، مع تنويع إقليمي واسع ووجود علامات تجارية قوية، بالإضافة إلى إمكانات نمو صحية للمنتجات من الجيل التالي، وقدرة الشركة على توليد ربحية وتدفقات نقدية قوية باستمرار، مع سياسة مالية محافظة.
التدفقات النقدية والأداء المالي المتوقع
تتوقع فيتش أن تولد BAT تدفقاً نقدياً حراً سنوياً بعد توزيعات الأرباح يتراوح بين 1.8 و2.4 مليار جنيه إسترليني خلال الفترة 2026-2028، مدعومة بنمو عضوي في الإيرادات بين منخفض إلى متوسط الخانة الأحادية. كما يتوقع أن يتحسن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 48% بحلول 2028 مقابل 47% في 2025، مدعومًا بفئات المنتجات الجديدة ونمو مزدوج الخانة في بعض القطاعات، مع المزيد من وفورات الكفاءة خلال الفترة 2026-2030.
ساهمت منتجات BAT من الجيل التالي بمبلغ 442 مليون جنيه إسترليني في 2025، بزيادة قدرها نحو 80% مقارنة بعام 2024.
الرافعة المالية وسياسة إعادة الشراء
يدعم هدف الرافعة المالية الصافية البالغ 2.0 – 2.5 مرة اعتباراً من 2026 تصنيف A-، بعد أن بلغت 2.6 مرة في 2025 وفق فيتش، ومن المتوقع أن تنخفض إلى 2.5 مرة و2.3 مرة بنهاية 2026 و2027. كما أعلنت الشركة عن إعادة شراء أسهم بقيمة 1.3 مليار جنيه إسترليني لعام 2026، مع افتراض إمكانية إعادة شراء أسهم بقيمة 3.2 مليار جنيه إسترليني خلال 2027-2028.
أداء المنتجات من الجيل التالي
نمت الإيرادات العضوية للمنتجات من الجيل التالي بنسبة 7% في 2025، مدفوعة بزيادة 48% في المنتجات الفموية الحديثة، التي عوضت تراجع 8.6% في منتجات البخار. وتمتلك BAT حصة 52% في سوق البخار الأمريكي، رغم انخفاض حجم البخار بنسبة 13% في 2025 بسبب القيود على المنتجات غير القانونية في كندا والولايات المتحدة. كما شهدت منتجات الاحتراق الأمريكية أول نمو عضوي إيجابي منذ ثلاث سنوات.
المقارنة مع الشركات المنافسة
تصنف فيتش شركة BAT بدرجة واحدة أقل من Philip Morris International (A، نظرة مستقبلية مستقرة) بسبب تنويع أقل في صافي الإيرادات، حيث بلغت مساهمة المنتجات الخالية من الدخان 18% من صافي المبيعات في 2025 مقابل 42% لدى Philip Morris. بالمقابل، يتفوق تصنيف BAT بدرجة واحدة على مجموعة ألتريا إنك (BBB+) بسبب تركيز الأخيرة على السوق الأمريكي فقط.
