سهم كور ويف يهبط 16% مع تصاعد مخاوف الديون..ما التالي للسهم ؟

تراجع سهم كور ويف بنحو 12% خلال تداولات نهاية الأسبوع الماضي، متجهًا نحو تسجيل خسارة أسبوعية تقارب 16%، مع تصاعد مخاوف المستثمرين بشأن قدرة شركة الحوسبة السحابية المتخصصة في الذكاء الاصطناعي على تمويل توسعاتها الضخمة.
 وجاء الهبوط رغم تعافي السهم خلال الجلسة السابقة، في وقت تعرضت فيه أسهم التكنولوجيا لضغوط مرتبطة بارتفاع التضخم الأمريكي واحتمالات استمرار أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة.
 وتتمثل أبرز نقاط القلق في اعتماد الشركة على الاقتراض لتمويل مراكز البيانات وتوفير قدرات الحوسبة المتقدمة لعملائها، بينما لا تزال العوائد الكاملة لهذه الاستثمارات طويلة الأجل غير محسومة.
وتمتلك كور ويف ديونًا تقترب من 50 مليار دولار، ما يجعل تكلفة التمويل وتوافر السيولة عاملين أساسيين في تقييم السهم.
ويوازن المستثمرون حاليًا بين قوة الطلب على خدمات الذكاء الاصطناعي والمخاطر المالية الناتجة عن التوسع السريع والإنفاق الرأسمالي المرتفع.

الديون وتكاليف الاقتراض تزيدان مخاوف المستثمرين

وتزايدت الضغوط على سهم كور ويف عقب صدور بيانات تضخم أمريكية أقوى من المتوقع، الأمر الذي عزز المخاوف من استمرار ارتفاع أسعار الفائدة وتكلفة تمويل الشركات كثيفة الإنفاق الرأسمالي.
 وتقدم سندات الشركة مؤشرًا إضافيًا على هذه المخاوف، إذ جرى تداول سندات بقيمة 2.8 مليار دولار، تحمل فائدة اسمية تبلغ 9.75%، عند نحو 79.5 سنتًا للدولار، مع ارتفاع العائد إلى أكثر من 15% وفق البيانات الواردة.
 ويعكس هذا المستوى ارتفاع العائد الذي يطلبه المستثمرون مقابل تحمل مخاطر الائتمان، لكنه لا يعني وحده أن الشركة تواجه تعثرًا وشيكًا. وتواجه كور ويف تحديًا يتمثل في تمويل توسعاتها بوتيرة تتناسب مع نمو إيراداتها، خصوصًا أن إنشاء مراكز البيانات وشراء وحدات معالجة الرسوميات يتطلبان استثمارات كبيرة قبل تحقيق العوائد المتوقعة.
 وفي المقابل، يرى بعض المحللين أن العقود طويلة الأجل مع عملاء كبار توفر قدرًا من الوضوح بشأن الإيرادات المستقبلية، رغم استمرار مخاطر التمويل والتنفيذ.

إنفاق الذكاء الاصطناعي يهدد شركات الحوسبة السحابية الناشئة

وتواجه شركات الحوسبة السحابية المتخصصة في الذكاء الاصطناعي، المعروفة باسم «النيوكلاود»، تحديات متزايدة مع ارتفاع تكلفة بناء مراكز البيانات واحتمال عدم تحقيق جميع الاستثمارات الحالية عوائد مجزية.
وتشير تقديرات Gartner الواردة في البيانات إلى أن أكثر من 80% من مزودي هذه الخدمات قد يتوقفون عن العمل بشكل مستقل بحلول عام 2030، نتيجة ضغوط التكاليف وصعوبة بناء نماذج أعمال تحقق عوائد مستدامة.
ومع ذلك، يرى بعض المحللين أن كور ويف وشركة Nebius قد تكونان بين الشركات الأكثر قدرة على الصمود، بفضل علاقاتهما مع شركات التكنولوجيا الكبرى والطلب على قدرات الحوسبة المتقدمة.
وتعتمد كور ويف على تأجير وحدات معالجة الرسوميات من إنفيديا وتوفير البنية التحتية لشركات من بينها OpenAI وMeta، ما يمنحها فرصًا للاستفادة من التوسع في تطبيقات الذكاء الاصطناعي.
لكن استمرار النمو يتطلب تحويل العقود المتراكمة إلى إيرادات وتدفقات نقدية فعلية، مع تجنب تضخم الديون بوتيرة تتجاوز قدرة الشركة على السداد والتمويل.

المحللون يتمسكون بالتفاؤل رغم مخاطر التمويل

وحافظت Cantor Fitzgerald على تصنيف «زيادة الوزن» لسهم كور ويف مع سعر مستهدف يبلغ 176 دولارًا، بينما أبقى Deutsche Bank على توصيته بالشراء وحدد مستهدفًا عند 150 دولارًا، في إشارة إلى تفاؤل المؤسستين بآفاق الشركة رغم موجة البيع الأخيرة.
 وتستند النظرة الإيجابية إلى الطلب المتعاقد عليه على قدرات الحوسبة، والعقود طويلة الأجل، وعلاقة الشركة بإنفيديا، التي تمتلك حصة تقارب 10% وفق البيانات الواردة.
وفي المقابل، تظل احتياجات التمويل مصدر القلق الرئيسي؛ إذ يتوقع Deutsche Bank تدفقًا نقديًا تشغيليًا بنحو 10 مليارات دولار خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة، مقابل نفقات رأسمالية قد تصل إلى 45 مليار دولار.
ويشير هذا الفارق إلى حاجة الشركة لتأمين تمويل إضافي، ما قد يرفع مخاطر الاقتراض أو يؤدي إلى تخفيف حصص المساهمين إذا لجأت إلى إصدار أسهم جديدة.
وبذلك، يظل مستقبل السهم مرتبطًا بقدرة كور ويف على تحويل الطلب القوي إلى تدفقات نقدية كافية لتمويل توسعاتها، مع مراقبة تكلفة الدين ومخاطر قطاع الذكاء الاصطناعي.