لماذا تراجعت أسهم "إنفيديا" بأكثر من 4% يوم الخميس؟ إليك السبب

تراجع سهم إنفيديا بأكثر من 4% خلال تعاملات الخميس، مع تجدد الضغوط على شركات أشباه الموصلات وتصاعد مخاوف المستثمرين بشأن تكلفة تمويل التوسع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
وامتدت موجة البيع إلى الأسواق الأميركية، إذ انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 2.5%، وتراجع مؤشر S&P 500 بنحو 1.4%، بينما خسر مؤشر داو جونز نحو 0.2% خلال التعاملات.
كما هبط مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بأكثر من 6%، في إشارة إلى اتساع الضغوط على القطاع. وزادت القفزة في أسعار النفط من حالة الحذر، بعدما تجاوز خام برنت 112 دولارًا للبرميل، فيما تخطى خام غرب تكساس الوسيط 99 دولارًا، وسط مخاوف بشأن إمدادات الطاقة والتضخم.
ويأتي هذا التراجع في وقت يركز فيه المستثمرون بصورة متزايدة على العوائد الفعلية لاستثمارات الذكاء الاصطناعي، إلى جانب استمرار الطلب على الرقائق.

جينسن هوانغ يؤكد قوة الطلب ويحذر من نقص التمويل

ورغم تراجع السهم، أكد الرئيس التنفيذي لإنفيديا، جينسن هوانغ، أن الطلب على خدمات شركات الحوسبة السحابية المتخصصة في الذكاء الاصطناعي، المعروفة باسم شركات النيوكلاود، لا يزال قويًا ويتجاوز التوقعات.
وأوضح أن التحدي الأساسي لم يعد يقتصر على العثور على العملاء، بل يمتد إلى توفير رأس المال اللازم لتوسيع قدرات الحوسبة وتلبية الطلب المتزايد. وأشار إلى شركات مثل CoreWeave وNscale التي توفر بنية تحتية لمطوري الذكاء الاصطناعي.
 وتعكس تصريحاته الفجوة بين الفرص التجارية المتاحة والقدرة على تمويل الاستثمارات المطلوبة لتحقيقها. وبالنسبة إلى إنفيديا، فإن استمرار الطلب على وحدات معالجة الرسوميات يمثل عامل دعم لأعمالها، لكن قدرة عملائها على تمويل توسعاتهم تظل عنصرًا مؤثرًا في استدامة نمو المبيعات.

مخاوف التمويل الدائري تضغط على تقييمات القطاع

وتزايدت مخاوف المستثمرين بشأن ما يُعرف بالتمويل الدائري في قطاع الذكاء الاصطناعي، حيث تستثمر بعض الشركات في شركائها أو عملائها، الذين قد يستخدمون هذه الأموال لاحقًا لشراء منتجات أو خدمات من شركات أخرى داخل المنظومة نفسها.
وفي هذا السياق، أشارت تقارير إلى استثمارات مشتركة من إنفيديا وتسلا بقيمة تقارب 2.8 مليار دولار في Samsung Electro-Mechanics لتطوير قدرات إنتاج مكونات متقدمة تستخدم في رقائق الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات.
ويخشى المستثمرون أن تؤدي بعض ترتيبات التمويل المترابطة إلى تضخيم الطلب الظاهر أو تشجيع توسع إنتاجي لا تدعمه عوائد كافية.
 لكن وجود استثمارات متبادلة لا يثبت بحد ذاته أن الطلب غير حقيقي، إذ يتوقف التقييم على طبيعة العقود وشروط التمويل والإيرادات الناتجة عنها.
وتظل هذه المخاوف عامل ضغط على تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي، خصوصًا مع ارتفاع تكاليف الاقتراض وضخامة الاستثمارات المطلوبة.

قيود الإمداد تزيد تحديات نمو إنفيديا

وأظهرت نتائج شركة Lam Research، المتخصصة في معدات تصنيع أشباه الموصلات، استمرار قوة الطلب في القطاع، بعدما سجلت إيرادات فصلية قياسية بلغت 8.22 مليار دولار وربحًا معدلًا للسهم عند 2.20 دولار، متجاوزة التوقعات.
ومع ذلك، أشارت الشركة إلى أن بعض قيود سلسلة الإمداد حدّت من قدرتها على تقديم توقعات إيرادات أعلى، رغم استمرار الطلب.
ويعكس ذلك تحديًا أوسع أمام صناعة الذكاء الاصطناعي، يتمثل في تلبية الاحتياجات المتزايدة للحوسبة وسط قيود إنتاجية وتكاليف تمويل مرتفعة.
وبالنسبة إلى سهم إنفيديا، سيظل اتجاهه مرتبطًا باستمرار الطلب على الرقائق، وقدرة العملاء على تمويل مراكز البيانات، ومدى تحول الاستثمارات الضخمة إلى عوائد اقتصادية مستدامة. لذلك، فإن قوة الطلب وحدها قد لا تكون كافية لدعم السهم إذا استمرت المخاوف المتعلقة بالتمويل والإنفاق والعائد على الاستثمار.